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        外资抢筹 荣安地产公司公布2021年一季报,2021年

        外资抢筹

        荣安地产公司公布2021年一季报,2021年第一季度延续了上年第四季度的市场需求旺盛态势,公司营收、净利润、利润率皆创一季度单季历史新高:公司实现营业总收入5.81亿元,同比增长67.96%;实现归母净利润1.65亿元,同比增长78.08%,落在此前公告区间中值,符合我们预期;Q1毛利率43.98%,净利率28.96%,维持一贯的高水准。 薄膜电容是高电压、高安全、大电流场景最优选择之一:薄膜电容器具有耐压高、温度范围宽、使用寿命长、自愈功能、频率特性好等优势,相比其他电容器性能稳定、可靠性高,是高电压、高安全、大电流场景最优选择之一。薄膜电容的下游应用领域较为广泛,包括照明,家电,工控,光伏,风电和新能源车等。法拉电子“生产一代、开发一代、储备一代”的技术开发战略确保了公司在下游应用领域不断更迭的情况下仍保持稳步前行。目前,公司销售市场总体呈现家电、照明等传统市场收入占比下降,风电、光伏、工业控制及新能源汽车等新兴领域收入快速成长。 新能源和新基建将成为公司发展最大推动力增长快于净利润增长主要与公司在 2020年 6月完成了对包括四川米兰柏羽、四川晶肤等6家核心机构的少数股权收购有关。分事业部来看: 1)米兰柏羽事业部:以高端综合医疗美容服务为主的米兰柏羽事业部 2020年收入 5.25亿元(+45%),净利润超过 10%,旗下包含 3家医院 1家门诊部。其中,旗舰医院四川米兰柏羽作为成都市内的龙头综合性医疗美容医院 2020年收入 3.93亿元(+26%),净利润 6042亿元(+71%),净利率 15%(+4pp),作为 5A 级医院无论收入利润规模、成长速度及盈利能力提升都表现十分亮眼;另有西安美立方医院(2019年 9月收购,20年收入 1.12亿利润 185万)、深圳米兰柏羽(门诊部,20年收入 2707万)以及成都高新米兰柏羽医院(四川米兰柏羽分院、2021年 4月正式营业)。 2)晶肤事业部:专注轻医美同城连锁的晶肤 2020年收入体量达到 1.60亿元(+35.7%),净利润约为 1100万元,净利率 7%,其中,线雕明星医生董薇薇坐镇的四川晶肤总院 2020年收入体量达到 6650万元(+20%),净利率达到 19%(+4pp),展现成熟机构盈利能力;晶肤 20年为止下辖 13家门诊部及诊所,主要通过在成都、西安等城市开展同城连锁方式深入社区医美服务,未来门诊部扩张速度将较前期加速,新机构成熟期预计 3年左右,因此未来 2年收入释放速度将快于利润,成熟机构净利率可达到 15%以上。 3)高一生事业部:2018年朗姿收购了在西安当地有超过 20年经营历史的专业医疗美容医院高一生,截至 2020年高一生旗下拥有 1家医院及 1家门诊部,收入/净利润达到1.28/0.14亿元,其中核心医院西安高医生2020年收入1.20亿元(-22%),净利率 15%(-8pp),收入及净利率下降主要与年内公司对其进行扩建改造影响生意有关,预计 21年将恢复正常增长。 在 20年优异表现基础上,21Q1医美业务收入同比高增 92%至 2.59亿元,展现出爆发性增长,高增主要来自:1)已运营机构的内生增长;2)疫情影响下的低基数,部分门店如四川米兰柏羽、高一生在 20Q1间曾出现 1个月左右的暂停营业; 3)晶肤门店的快速扩张以及米兰柏羽高新店的营业运行,根据年报披露信息,晶肤 20年门店数量净增 5家达到 13家,成都高新米兰柏羽于 20年 1月试营业、于4月正式运营,都为公司 Q1贡献收入增量。分事业部来看,Q1收入增速晶肤最快(Q1有翻倍以上增长)、其次为米兰柏羽及高一生。 展望 21年,随着成都高新米兰柏羽正式启用、晶肤的加速扩张、高一生装修改造 完毕,公司体内医美业务将继续展现积极的增长态势;除体内机构外,公司于 21Q1启动设立博辰五号和博辰八号两支医美产业基金(总规模 6.52亿元),助推优质医美标的的孵化,推动跨区域业务发展,并通过合伙人制度、员工持股计划、超额收益分享等方式激发核心管理员工及医生积极性。 女装&童装业务有序恢复,投资收益体量基本平稳。高端女装业务 21Q1年收入同比 20年增长 42%至 4.09亿元,继续向 19年水平靠拢,较前期已展现出明显恢复态势,并在 Q1实现扭亏,贡献归母净利超过 2000万;童装业务(韩国阿卡邦)21年收入同比 20年增长 37%至 2.23亿元,同样处于向疫情前运营情况恢复中,利润端仍呈现小幅亏损;投资收益 21Q1达到 1272万元(20Q1为 1534万元),主要来自朗姿韩亚资管及若羽臣贡献。 盈利预测及估值:我们预计朗姿股份 21/22/23年收入规模达到 35.0/41.1/48.1亿元,同比+22%/+18%/+17%,归母净利也将随服装利润恢复及医美快速发展达到2.73/3.72/4.95亿元,同增 92%/37%/33%,其中来自高端女装业务的利润预计在1.02/1.39/1.91亿元,医美业务的利润估算为 1.11/1.64/2.25亿元,其余收益来自童装及投资收益。 公司目前市值 244亿元, 对应 21/22/23年 PE 为 90/66/49。 我们认为其医美业务所在行业发展迅速,朗姿旗下医美资产优质,在 A 股具有稀缺性,考虑估值和成长性, 维持“增持”评级

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